Все крупнейшие нефтяные компании России в первом полугодии 2025 года столкнулись с падением прибыли в 2–3 раза, что следует из их отчетности, опубликованной на прошлой неделе. Отрасль продемонстрировала синхронное ухудшение финансовых результатов на фоне сложной внешней конъюнктуры и значительных бухгалтерских переоценок. При этом приоритеты компаний разделились: одни выбрали агрессивную поддержку акционеров, другие — сохранение инвестиций или снижение долговой нагрузки.
Наибольшее абсолютное падение показал «Сургутнефтегаз», чистая прибыль которого по РСБУ сменилась убытком в 452,7 млрд рублей против прибыли в 139,9 млрд рублей годом ранее. Ключевым фактором выступил рост отложенных налоговых активов на 250 млрд рублей, что связано с переоценкой валютных позиций и резервов. При этом операционные показатели компании остаются стабильными: запасы сохранились на уровне 132,6 млрд рублей, а дебиторская задолженность увеличилась до 530,1 млрд рублей. Компания по-прежнему обладает значительным собственным капиталом в 7,77 трлн рублей и остается практически бездолговой: долгосрочные и краткосрочные заемные средства в традиционном понимании (кредиты) в пассивах отсутствуют.
«Роснефть» показала снижение чистой прибыли в три раза — до 245 млрд рублей против 773 млрд рублей за аналогичный период 2024 года. Данные приводятся по МСФО в обобщенной промежуточной консолидированной отчетности.
Несмотря на снижение прибыли, выручка компании от реализации нефти, газа, нефтепродуктов и нефтехимии, а также доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий продемонстрировали устойчивость. Суммарный объем выручки и доходов является значительным, однако в отчетности он не раскрывается. Операционная деятельность компании продолжала генерировать существенный денежный поток (916 млрд рублей), хотя он и снизился по сравнению с 1,087 трлн рублей годом ранее. Это снижение связано с увеличением корректировок, которые потребовались для сопоставления прибыли с реальными денежными потоками.
Инвестиционная активность «Роснефти» осталась на высоком уровне. Капитальные затраты компании составили 769 млрд рублей, увеличившись по сравнению с 696 млрд рублей в первом полугодии 2024 года. Это свидетельствует о продолжении инвестиционной программы, направленной на развитие производственных мощностей и реализацию новых проектов.
Финансовая деятельность компании характеризовалась значительным притоком заемных средств. Поступления от кредитов и займов составили 1,5 трлн рублей, что почти в четыре раза превышает показатель прошлого года (424 млрд рублей). Одновременно компания активно выплачивала ранее взятые обязательства на сумму 1,016 трлн рублей.
Схожую динамику продемонстрировала «Газпром нефть», где чистая прибыль по МСФО сократилась на 54% — до 150,5 млрд рублей против 328,5 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Основной причиной стало существенное падение выручки на 12% — до 1,77 трлн рублей на фоне неблагоприятной конъюнктуры на мировых энергорынках. Наибольшее падение показал основной сегмент — продажи нефти, газа и нефтепродуктов сократились на 230 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась практически вдвое — на 48%, до 204,7 млрд рублей. В отчетности компании отмечается значительное снижение начислений по налогам (кроме налога на прибыль), что является индикатором падения цен реализации и, возможно, физических объемов экспорта.
Несмотря на сокращение прибыли, компания сохранила высокую инвестиционную активность. Затраты на приобретение и модернизацию основных средств (CAPEX) за полугодие составили 464,5 млрд рублей. При этом свободный денежный поток оказался под давлением: остаток денежных средств и их эквивалентов на балансе сократился на 38% — до 226,4 млрд рублей. Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды за полгода в размере 17,30 рубля на акцию. Однако общий размер дивидендных выплат будет существенно ниже показателей прошлого года, что напрямую связано с падением чистой прибыли.
«Лукойл» продемонстрировал наименьшее падение в секторе: чистая прибыль по МСФО сократилась на 5,2% и составила 327,7 млрд рублей. Выручка сократилась на 4,9% — до 1,4 трлн рублей. Основное давление на финансовый результат оказал рост операционных расходов. Коммерческие расходы «Лукойла» увеличились на четверть — до 62,4 млрд рублей. В частности, существенно — более чем в 20 раз — выросли затраты на вывозные таможенные пошлины, что может быть связано с изменениями в налоговом регулировании экспорта.
Несмотря на снижение прибыли, совет директоров «Лукойла» утвердил крупные дивидендные выплаты по итогам 2024 года. Согласно отчетности, на эти цели было направлено 374,8 млрд рублей. Это означает, что компания выплатила акционерам больше, чем заработала по МСФО за отчетное полугодие, использовав накопленную ранее прибыль. При этом в балансе «Лукойла» наблюдается резкое ухудшение показателей ликвидности. Остаток денежных средств и их эквивалентов за полгода сократился в пять раз — с 177,8 млрд до 36 млрд рублей. Это произошло на фоне масштабных выплат по долговым обязательствам: компания потратила на погашение кредитов и займов более 1,5 трлн рублей. Одновременно с этим краткосрочная задолженность по заемным средствам выросла на 45% — до 831,5 млрд рублей. Эксперты отмечают, что такая динамика указывает на возросшую долговую нагрузку и требует внимательного наблюдения за денежными потоками компании во втором полугодии.
Чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ сократилась на 43,7% и составила 66,8 млрд рублей против 118,5 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Столь значительное падение было вызвано совокупностью негативных факторов, главными из которых стали снижение выручки и резкий рост прочих расходов. Выручка «Татнефти» снизилась на 9,8% — до 674,1 млрд рублей. При этом себестоимость продаж не только не снизилась, но и немного выросла, что привело к сокращению валовой прибыли на 36,6%. Операционная прибыль (прибыль от продаж) сократилась почти вдвое — на 47,2%. Критическое давление на итоговый результат оказали прочие расходы, которые более чем в два раза превысили показатель прошлого года и достигли 106,3 млрд рублей. Как следует из пояснений к отчетности, значительную часть этой суммы (почти 25 млрд рублей) составили убытки от курсовых разниц, вызванные нестабильностью на валютном рынке. Несмотря на падение прибыли, совет директоров «Татнефти» утвердил выплату дивидендов за прошлый период на сумму 100,3 млрд рублей. Эта сумма превышает чистую прибыль за полугодие, а значит, выплаты осуществлялись за счет накопленной ранее нераспределенной прибыли. Такая политика привела к резкому сокращению ликвидности: остаток денежных средств на балансе компании уменьшился в три раза — до 21,1 млрд рублей. В отчетности компания отдельно отмечает сохраняющиеся риски, связанные с санкционным давлением и неопределенностью на глобальных энергетических рынках, которые продолжают оказывать негативное влияние на операционные и финансовые показатели.
Чистая прибыль «Русснефти» сократилась в 3,2 раза — до 11,8 млрд рублей против 37,4 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Такие данные следуют из промежуточной сокращенной консолидированной отчетности по МСФО. Выручка компании снизилась на 19%, в основном из-за изменения структуры продаж и покупателей. Существенно сократилась реализация на внутреннем рынке: с 94,4 млрд рублей до 64,1 млрд рублей. Экспортная выручка, напротив, незначительно выросла. Себестоимость реализации снизилась не так значительно (на15,6%), что привело к сокращению валовой маржи. Компания понесла существенные убытки от курсовых разниц в размере 5,1 млрд рублей, что более чем в два раза превышает показатель прошлого года (2,3 млрд рублей).
Наиболее тревожным сигналом в отчетности является критическая ситуация с ликвидностью: краткосрочные обязательства компании (143,2 млрд рублей) превышают ее оборотные активы (27,2 млрд рублей) на 116 млрд рублей. Аудиторская организация «Юникон», проводившая обзорную проверку, указала на наличие существенной неопределенности, которая может вызывать значительные сомнения в способности компании продолжать свою деятельность. Основная причина — нарушение ограничительных условий (ковенант) по кредитным договорам, что позволяет кредиторам потребовать досрочного погашения задолженности на сумму 66,2 млрд рублей. Руководство компании в примечаниях к отчетности признает эти риски и сообщает о планах по проведению переговоров с кредиторами о реструктуризации краткосрочной задолженности, а также о пересмотре программы капитальных вложений и привлечении предоплат от покупателей. Ближайшие месяцы покажут, удастся ли компании договориться с кредиторами и избежать дефолта.
По мнению опрошенных аналитиков, финансовые результаты крупнейших нефтяных компаний России за первое полугодие 2025 года свидетельствуют о системных вызовах, с которыми столкнулась отрасль. Синхронное падение прибыли у ключевых игроков на 40–70% обусловлено сочетанием внешних факторов: снижением цен на нефть марки Urals до $52–60 за баррель, укреплением рубля и сохраняющимся санкционным давлением. Эти факторы привели к сокращению рублевой выручки и росту операционных издержек, особенно в части логистики и ценовых дисконтов для ключевых рынков, таких как Китай, где экспортные поставки, по оценкам экспертов, сократились на 11% в физическом выражении и на 24% в денежном.
Перспективы восстановления рентабельности в среднесрочной перспективе будут зависеть от способности компаний адаптироваться к новым ценам, оптимизировать затраты и перестраивать логистические цепочки. Ключевыми факторами стабилизации станут динамика цен на нефть, курсовая политика и эффективность управления долговой нагрузкой. Во втором полугодии следует ожидать активизации работы компаний по пересмотру инвестиционных программ и поиску операционной эффективности.
