Банк России сегодня, 24 июля, снизил ключевую ставку до 14% годовых. Формально это десятое подряд снижение с начала цикла смягчения. Однако решение было принято после того, как президент Владимир Путин публично заявил о неизбежности снижения.
«Это и должно быть, это и будет естественным процессом», — сказал ранее президент на встрече с главой Якутии.
После снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов Набиуллина не скрывала: ЦБ пошел на снижение вопреки ухудшающейся инфляционной картине. Годовая инфляция на 20 июля достигла 5,9%, прогноз на текущий год повышен до 6–7% из-за роста цен на топливо. Инфляционные ожидания населения и бизнеса выросли. При таких вводных любое снижение ставки противоречит логике борьбы с инфляцией.
Выполнив политическую рекомендацию, регулятор тут же дал рынку сигнал, что рассчитывать на дальнейшее смягчение не стоит. Прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год повышен до 14,5–14,6%, на 2027 год — до 10,5–12,5%. ЦБ фактически сказал: мы сделали шаг вниз, но дальше ставка останется высокой.
Главная причина ужесточения прогноза — не инфляция, а бюджет. Глава ЦБ прямо заявила: фактические расходы бюджета в 2026 году складываются значительно выше запланированных. Первичный структурный дефицит с высокой вероятностью сохранится до 2028 года включительно. Это означает, что правительство будет вливать в экономику дополнительные деньги, раскручивая спрос и цены. ЦБ не может запретить тратить, он может только одно — держать ставку высокой, чтобы компенсировать бюджетный импульс.
Другие риски тоже никуда не делись. Кредитование разгоняется, денежная масса растет быстрее прогнозов. Рынок труда остается напряженным: безработица на исторических минимумах, зарплаты растут быстрее производительности. Внешний фон добавляет неопределенности: мировые центробанки ужесточают политику, нефтяные цены волатильны из-за геополитики.
Эксперты отмечают, что июльское снижение ставки выглядит как политический жест, а не начало нового этапа смягчения. Президент настоял — ЦБ выполнил. Следующее заседание запланировано на 11 сентября, и главная интрига: сможет ли регулятор отказать президенту, если тот снова скажет «снижать».
