ПАО «Лукойл» кардинально изменило структуру денежных потоков по итогам 9 месяцев 2025 года. Компания практически свернула инвестиционную деятельность, сократив соответствующие платежи на 81%, чтобы обеспечить выплаты акционерам на фоне падающей прибыли. Об этом свидетельствуют данные официальной бухгалтерской отчетности по РСБУ.
Чистая прибыль «Лукойла» за отчетный период составила 352,5 млрд рублей, что на 14% ниже, чем за аналогичные девять месяцев 2024 года (410,6 млрд рублей). Выручка компании также сократилась на 8% – до 1,95 трлн рублей. Основной причиной стало ухудшение конъюнктуры на мировых рынках нефти и газа.
Прямым следствием такой политики стало сокращение нераспределенной прибыли – фундаментального показателя финансовой устойчивости компании. За отчетный период она уменьшилась с 1 339,8 млрд рублей до 1 317,5 млрд рублей, что наглядно демонстрирует: компания тратит на дивиденды не только заработанную прибыль, но и финансовый резерв, накопленный за предыдущие периоды.
Однако снижение операционных результатов не только не остановило щедрые выплаты акционерам, но и, судя по всему, подстегнуло их. Вопреки падению прибыли, компания направила на дивиденды 356,7 млрд рублей. Годом ранее эта сумма была на 20% скромнее — 297,9 млрд рублей. Таким образом, в 2025 году «Лукойл» выплатил акционерам больше, чем заработал по итогам периода.
Возникает ключевой вопрос: за счет каких ресурсов компания позволила себе такие выплаты? Ответ кроется в двух других разделах отчетности: инвестиционном и финансовом. Чтобы найти средства для дивидендов, «Лукойл» пошел по пути резкого сокращения инвестиций и наращивания долга.
Наиболее заметные изменения произошли в инвестиционной политике компании. Если в 2024 году «Лукойл» был в активной фазе инвестиционного цикла, направив на эту цель 259,97 млрд рублей, то в 2025 году эти вложения рухнули до 50,43 млрд рублей. Падение на 81% красноречиво свидетельствует о смене стратегического курса.
Детальный анализ показывает, по каким именно статьям прошлось «затянуть пояса»: приобретение долей в других компаниях (M&A): сократилось до 18,4 млрд рублей с 35,98 млрд рублей годом ранее; предоставление займов, покупка ценных бумаг: уменьшилось почти вдвое – до 24,5 млрд рублей с 47,33 млрд рублей годом ранее; капитальные вложения в основные средства: оказались и вовсе символическими – 0,41 млрд рублей. При этом в балансе за этот период отмечены капитальные вложения в объекты основных средств на сумму 1,04 млрд рублей. Это расхождение может быть связано с различиями в методологии учета. Несмотря на это, оба показателя, по мнению экспертов, остаются на крайне низком уровне для компании такого масштаба, подтверждая общий тренд на сокращение инвестиций.
Наибольшее сокращение произошло по статье «Прочие платежи» – с 176,52 млрд рублей до 7,11 млрд рублей, что может говорить о завершении или заморозке крупных инвестиционных проектов, инициированных ранее.
При этом компания не компенсировала это падение масштабными продажами активов. Напротив, поступления от инвестиционной деятельности также снизились на 77% – с 236,96 млрд рублей до 53,32 млрд рублей. Основными источниками стали не продажи бизнесов, а возврат ранее выданных займов (32,36 млрд рублей) и получение дивидендов от старых вложений (8,29 млрд рублей). Фактически, «Лукойл» перешел от наращивания инвестиционного портфеля к его «проеданию».
Поскольку операционной прибыли и доходов от старых инвестиций не хватило для покрытия дивидендов, компании, видимо, пришлось активно привлекать заемные средства. Объем краткосрочных кредитов и займов в балансе «Лукойла» за 9 месяцев взлетел на 60% — с 574 млрд рублей до 919,9 млрд рублей.
Эксперты отмечают, что налицо смена финансового курса: вместо реинвестирования денег в новые активы и развитие, компания предпочла направить основные финансовые потоки на выплаты своим владельцам. По мнению аналитиков, сокращение нераспределенной прибыли, свертывание инвестиционных программ и наращивание долга – все это указывает на смещение приоритетов в сторону краткосрочных интересов акционеров в ущерб долгосрочным перспективам роста компании. Такой подход поддерживает привлекательность акций для инвесторов, ориентированных на дивидендную доходность, но ставит под вопрос темпы будущего роста компании в среднесрочной перспективе.
